2000 年 7 月、Wu Gansha は復旦大学のコンピューター サイエンス学部を卒業し、大きな志を持って Intel に入社しました。

1993年にワールド・ワイド・ウェブが発明され、CERNがインターネットの自由利用を発表してから7年が経ち、1995年から始まったインターネットの導入が終わろうとしています。 1990 年代後半には、PC の浸透が深まり、資本緩和サイクルが到来したことで、テクノロジー株に対する市場の選好が大幅に高まりました。

Wu Gansha 氏は、同社の株式を最初に取得したときの株価が「ほぼ最高値」だったことをはっきりと覚えています。上場以来のほとんどの期間の低ボリュームと価格パフォーマンスと比較して、Internet Express を採用した Intel の株価は、1995 年の 3.98 ドルから上昇し始め、2000 年 9 月に 75.81 ドルのピークに達しました。

インターネット時代にパソコンの普及率が高まる中、世界最大の半導体チップメーカーであるインテルとマイクロソフトは「ウィンテル」同盟を結び、世界中の机と机を占有し始めました。

データの観点から見ると、1990 年から 1997 年にかけて、コンピューターを所有するアメリカの世帯の割合は 15% から 35% に増加し、1999 年末までに、中国には 350 万台のインターネット接続コンピューターがあり、約 890 万台のインターネット接続コンピューターがありました。ユーザー。この 2 つの市場こそが、今後 20 年間でテクノロジー インターネット企業が輝ける主な舞台となったのです。

しかし、投資家が 2000 年 9 月の最高値でインテル株を購入した場合、その投資は今日に至るまで破綻していません。 Intel は最高値を記録した翌月に 45% 下落し、2002 年 9 月までに Intel の株価はわずか 13 ドルでした。これまでの 22 年間、Intel の株価は 75.81 ドルのピークに達したことはありません。

より多くの企業のバブル崩壊が早くなりました。 2000 年 3 月 10 日、ナスダックは 5,048.62 でピークに達しました。過去最高値を記録した後、ナスダック上場企業は失敗の波を起こし始めました。 9.11 の後、状況は悪化し、10 月までにナスダックの全体的な市場価値は 75% 蒸発しました。

その後の 2 年間、ナスダックは下落を続け、一度は最高値の 4 分の 1 に達し、米国史上最大の金融バブルの 1 つに貢献しました。この期間中、多くのインターネット企業が消滅または崩壊し、Amazon や eBay などの「生き残った企業」はほんの一握りに過ぎませんでした。

ダムの崩壊は、インターネットの盲信者の自己犠牲です。彼らは、成長の原動力であるイノベーションを、利益のための交渉材料と見なしています。

1990 年代の真夜中に、インターネットの新しい獣が資本市場に侵入しました。 .comモデルがもたらすネットワーク効果により、投資家は「ユーザーは急増するが利益はない」というビジネスモデルに賭けることに成功しました。

よく引用される例はAmazonです。創業者のベゾスは、初期の頃から常に「まず大きくなる」、つまり市場でのリーダーシップを追求するためには、利益をあきらめて急速に拡大することを主張し、その結果、驚くべきネットワーク効果が生まれました。わずか 3 年前に設立された Amazon は、1997 年に上場に成功し、資本の熱いターゲットになりました。

流通市場でのテクノロジー株の乱用により、インターネット テクノロジー企業に対する市場の評価方法が完全に覆され、米国の IPO 市場は何年にもわたって落ち着きがありませんでした。 1999 年には米国の IPO 企業数は 272 社に達しましたが、1995 年には 10 社にとどまり、ベンチャー キャピタルの資金の 40% がインターネット企業に流れました。

ベンチャーキャピタリストや起業家は、新興企業を流通市場に送り出すことを急いでおり、その結果、評価指標が歪められました。資本価値市場シェアは、企業の真の価値を超えています。成長株によって供給される風船はますます大きくなり、将来のインターネットバブルの崩壊への道が開かれています.

「当時.comは儲ける必要はなかったし、損をしても構わなかった。コンセプトがあれば上場できた。とにかく、どれだけ儲かるかをみんなで計算していた」大衆が期待を形成すると、金融市場の再帰効果と相まって、誰もそうしません。それだけで、拡大はますます大きくなります。」

1998年に北京郵政公社を卒業後、中国最大の通信機器メーカーであるベル通信に入社したのは荘偉国で、当時急速に発展していたベル通信はファーウェイの3倍の規模でした。多くの中国のコンピューター人材を集めた Bell Communications は、繁栄からバブル崩壊までのインターネット業界の観察の最前線にもなっています。

米国における .com のトレンドは、国内のインターネット金融に急速に影響を与えました。中国で最も初期のベンチャーキャピタリストである IDG は、当時、米国と同じモデルを持つ企業を中国で見つけるという非常に直接的な目標を持っていました。

Zhuang Weiguo と同時期に Bell Communications に入社した Wang Jiangang は、.com アウトレットを見て、大学のプロジェクトである allyes.com に賭けて 1 年勤務した後に退職しました。 2000 年の初め、Wang Jiangang が IDG に allyes.com が double click (米国のオンライン広告サービス プロバイダー) の中国版であることを伝えた後、彼は簡単に 150 万ドルの資金調達を勝ち取りました。

金融データ会社 Pei Ke Data の共同設立者である Ma Zhibo 氏は、1990 年代半ばから後半にかけての FRB の流動性緩和傾向が、間違いなくこのインターネット革命の触媒であったと考えています。創造の動きがコントロールできないのは、株式市場がすべての人を永遠に喜ばせることはできないからです。

1995 年と 1998 年に、FRB は 2 回の大幅な利下げを行いました。当時連邦準備制度理事会の議長だったグリーンスパンは、市場を政策の方向性として取り上げ、市場が繁栄しているかどうかに焦点を当てていました.また、米国の金融市場の主要な資金調達方法は民間資本による資金調達であり、彼は商業に対するコントロールが不十分でした.銀行融資. コストは劇的に低下し、ドルの流動性が氾濫したため、株式投資の選好は利益からバリュエーションへと駆り立てられました.

政策の崖の下では、情報技術やインターネットに関連する株式市場の投資バブルイベントが多数発生し、技術分野に「安いお金」が流れ込み、投資家は新たなゴールドラッシュのメッカを発見しました。

2000 年 2 月、連邦準備制度理事会 (FRB) は積極的に金利を引き上げ、価値の高い新興企業の株価は圧迫されました. 市場の投資家の間のパニックはますます強まり、誰もが「愚かなふりをする」ことを一晩でやめました.

同年3月、経済誌「バロンズ」が発行したレポート「Burning Up」は、ネット企業の現状を次のように記している。現金は 12 か月以内に使い果たされ、スター企業である Amazon のキャッシュ フローでさえ 10 か月しか維持できません。古い経済システムから新しい経済システムに流れる資金はすぐに使い果たされ、燃やすお金も稼ぐお金もないインターネット企業は祭壇から落ちようとしています。

中国のコンセプト株が米国の株式上場の最初の波を開始したのも 2000 年頃であり、Sina、Sohu、NetEase などのポータルが相次いで米国市場に上陸しました。

この時、中国のインターネット企業は世界に出てきたばかりで、インターネット バブルが急速に熱波を冷やしましたが、米国のインターネット産業が回復期に入り、特に Ctrip が 2003 年に Nasdaq に首尾よく上陸した後、熱意は再び失われました。

当時、国内の世論は、米国に上場している中国のインターネット企業が国際投資銀行と国際資本投機の対象であり、分かち合いの饗宴であると議論していました。しかし、リスクとバブルに関係なく、これらの中国のコンセプト株の多くは、将来的に中国のインターネットの基本的な市場を形成し、次のモバイルインターネット時代に世界のインターネット業界の交渉のテーブルにうまく侵入するでしょう.

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インターネット上での発言権の譲渡は、しばしば静かに行われます。

「2007 年から 2009 年にかけて、2 つの重要な出来事がありました。1 つは、外国企業が公用車のブラック ライセンスを失ったことです。もう 1 つは、国内外の法人税制度が統合されたことです。政策配当は終わりを迎え、外国企業はその頃から、国内のインターネット企業に才能が流れ始めたと思います。

科学と技術の革新サイクルが交互に繰り返される中で、新たな交通の処女地を切り開くことができる人は誰でも、運命のテコを最初に活用することができます。

2007 年に最初の iPhone をリリースした Apple は、新しい生産要素であるスマートフォンの出現を独力で導き、トラフィック ポータルを PC 側からモバイル端末に移行し、前世代のインターネット ポータルはその役割を失いました。配当。

中国のインターネット企業は、製造業と人口統計上の利点を生かして、モバイル インターネット時代に台頭してきました。産業情報化部の最新のデータによると、2021 年に全国のオンライン小売売上高は 13.1 兆元に達し、デジタル消費者市場は世界最大となり、10 社が世界のインターネットのトップ 30 にランクインします。企業は市場価値で評価されており、そのコア競争力は引き続き向上します。

グローバルなインターネット企業の交渉テーブルでは、今日の中国企業はもはや参入段階ではなく、重要な議席を占めています。現在の競争環境の形成背景は複雑であり、そのプロセスは常に直面しています。

2011年から2012年を例にとると、中国のコンセプト株に対する信頼の危機が米国の資本市場を席巻し、マディ・ウォーターズ、シトロンなどの機関が多くの中国のコンセプト株を空売りし、約40社が2年以内に上場廃止となり、しばらく緊張した雰囲気。

経験豊富な投資家にとって、これは「金の穴」を見つけるのに最適な時期でもあります。

インターネットバブル危機の後、Zhuang Weiguo はテクノロジー株の機会を待っていた。 「（テンセント）を観察し始めたのは 2005 年で、50 元から 176 元に上昇しました。2008 年の金融危機の際もあまり下落しませんでした。海外にいた。」

Zhuang Weiguo 氏は、生き残った中国のコンセプト ストックの中で、Qihoo 360 を選びました。彼の考えは、「当時、警備員を昇進させる手段がどうであれ、客観的に見ると、このソフトウェアはすべてのコンピューターで人気を博し、QQ に次ぐ存在でした。モバイル インターネット、360 度で PC の利点をスムーズに携帯電話に転送できます。

2012 年から 2014 年初頭にかけて、Qihoo 360 は 12 米ドル以上から 120 米ドルに 10 倍に増加し、米国株式市場で彼の最初の金のポットを作りました。彼の「モバイル インターネットへの移行」という投資原則は、2008 年の金融危機後の 10 年間の米国テクノロジー株の成長を支える基本的なロジックの 1 つにもなっています。

モバイル インターネット、クラウド コンピューティング、デジタル化の台頭後、FAANG に代表される 5 つのモバイル インターネット企業 (Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google) は、2009 年から 2018 年の間に利益が 6 倍に増加し、S&P 500 の割合を占めています。 3% から 9% に増加しました。

科学技術は長寿であり、科学技術要素の生産性向上だけが要因ではありません。 GF Securities が発表したレポートによると、2008 年の金融危機の後、米国債の長期金利は依然として低く、借入コストも非常に低かったため、米国企業の全体的なレバレッジ比率は引き続き上昇しました。

借入コストが非常に低いため、高いレバレッジが米国企業に明らかな財務リスクをもたらすことはありませんでしたが、株価が最高値を更新し続けるのに役立っています。 FAANG に代表される利益率の高い企業は、自社の利益水準がすでに高い場合に自社株を買い戻すことで、EPS をさらに高め、企業の収益性を高めます。

金融環境が緩い中、米国テクノロジー株は「高い利益率」と「高いレバレッジ比率」を長期にわたり維持しており、当然のことながら今期は拡大がメインテーマとなっている。 「人が財産」であるインターネット企業において、プログラマーの需要は最高潮に達しています。

「私たちが仕事を見つけるのはあまりにも簡単です。Google は基本的に、2 週間ごとに何百人もの新しい人材を採用しています。」シュー ウェイは 2014 年に米国の大学院を卒業しました。 Facebook で数年間働いた後、彼はユーザーの成長を担当しました。

Facebook の成長は「絶対に間違ってはならない公式」です.Xu Wei 氏は、「成長公式」を改善し、特定の指標を調整することでできるだけ多くのユーザーを獲得できるようにするために、多くの成長関連の実験を行ってきました.

Facebookの数ある成長手法の中で、「people you may know (プロジェクトの略称はPYMK)」は、最も効果的な成長ツールの1つであることが証明され、当時、シュー・ウェイが担当していた主なプロジェクトでもありました。ユーザーは 1 日以内に y 人の友達を追加し、xy は地域によって区別されます。」

2017 年、米国での Facebook の DAU は減少しました. Xu Wei は別の米国成長チームを立ち上げました. 2 か月で、モデルの調整により、マイナスの成長からプラスの成長に簡単に変えることができました. 「数学の問題を解くようなものです.簡単です。非常に強力な実験システムがあります。実験を行う場合、各バージョンで数十の実験が一緒に実行されます。システム全体がクラッシュすることはなく、すべての実験を自分で制御できます。」

「公式」に頼って、Facebook は 10 年間の永続的な成長マシンになりました。 2010 年代のインターネット企業は、ほぼ全員が「無限の成長」を基準としていました。

何年にもわたる競争の後、中国と米国のインターネットは 2 つの別個の立場と見なされることが多く、意見の不一致も時々発生しますが、成長の追求は驚くほど一貫しています。

中国のインターネット業界では、ユーザーの成長を実現するために、「アルゴリズム」の商用化は、モバイル インターネットの時代には欠かすことのできない脚注です。

2012 年、今日 Toutiao がローンチされ、分散型レコメンデーション アルゴリズムに依存して、ポータル Web サイトの古いメカニズムから解放され、DAU は 5 年間で 1 億を超えました。 2016 年に開始された Douyin は、このアルゴリズムを巧みに使用し、モバイル インターネット時代の発明の王座にそれを置いたため、今後のモバイル アプリの成長は、基本的にインテリジェントな研究がどれだけ深く行われているかにかかっています。アルゴリズムはです。

成長のもう1つの方向性はトラックを拡大することで、中国のすべてのサブトラックはモバイルインターネットによって作り直され、多くの「インターネットファーストシェア」が生まれました。 2019年、インターネット医療美容の新生酸素がナスダックに初上場、2018年、ライブゲームHuyaがニューヨーク証券取引所に初上場、中古車eコマース企業のUxinが初上場、 Nasdaq に上場しました; 2017 年に、2008 年に、最初の高級 e コマース企業 Secoo が Nasdaq に上場しました...

創業者から LP に至るまで、プライマリー マーケットからセカンダリー マーケットに至るまで、モバイル インターネットのクレイジーな時代に、利益を上げられなかった人はほとんどいませんでした。

市場が熱くなればなるほど、価格が上昇し、ホットマネーに関する意思決定の時間が制限されます。

2016年、大手携帯電話メーカーがドローン事業に参入し、外資系大手ハードテクノロジー企業の投資部門を含め、投資家が席を争うために群がりました。企業が投資機関を選ぶ状況に直面し、携帯電話メーカーは当時、「このハードテクノロジー企業が投資するかどうかを決定するのに1週間しか残されていない」と述べた.

新しいアウトレットの前では、大きな工場が必ずしも発言権を持っているとは限りません。当時、この主要なハード テクノロジー企業は、DJI と 3D Robotics の 2 つの主要なドローン プロジェクトの投資家リストに入ることができず、すでに遅れをとっていました。そのため、当時の CEO がデューデリジェンス、協議、およびその他の特別な承認のプロセスを脇に置くことを決定するのに時間はかかりませんでした.携帯電話メーカーのドローンプロジェクトがまだ白紙だったとき、彼は 2 億米ドルを投資しました.ドル。

時代の強制により、個人の運命も不意に変えられてしまう。

インターネット バブルが崩壊する 1 年前、米国ヒューレット パッカード ラボの主任研究員だった張宏江は中国に戻り、副社長としてマイクロソフト中国研究所の設立に参加しました。 、Zhang Yaqin、Shen Xiangyang は、Microsoft Research Asia の輝かしい歴史を共同で作成しました。

2005 年から 2007 年にかけて、国内のインターネット企業は勢いを増し、Baidu や Ali などの主要なインターネット企業は、張宏江にオリーブの枝を繰り返し投げましたが、彼はまだ躊躇していました。

2008 年、マイクロソフト研究所王建の同僚である張宏江は、アリババに入社し、アリババ クラウドの構築を支援し、「民間企業の最初の学者」になりました。 Wang Jian と共に、21 世紀の 20 年の初めに Ali は、次の重要な 10 年のチケットを獲得しました。

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